因“国产伟哥”昂伟达而受到市集讲理的苏州旺山旺水生物医药股份有限公司（以下简称“旺山旺水”）近期二度递表港交所。不啻昂伟达，旺山旺水共有9个立异钞票管线，要点聚焦抗病毒、神经精神、生殖健康三大范围。不外，当今昂伟达刚刚上市，辛苦买卖化的VV116的市集需求又不足此前。2024年，公司收入出现大幅下落，净损失近2.2亿元。此外，旺山旺水还濒临大客户依赖、新增产能能否消化等问题。
一款中枢居品刚刚上市
在二度递表前，旺山旺水中枢居品TPN171刚在国内获批上市。
据旺山旺水深入，TPN171是一款潜在同类最好、高效及高遴选性的PDE5阻难剂，已于中国及乌兹别克斯坦获批用于调整ED。TPN171于2022年9月在乌兹别克斯坦赢得用于ED调整的上市批准。于本年7月在中国赢得TPN171用于调整ED的NDA批准，商品名为昂伟达，系一类新药。
据了解，旺山旺水于本年1月向港交所递交招股书，如今系二度递表。请求材料显现，旺山旺水竖立于2013年，是一家生物医药公司，从事发现、获取、开采和买卖化小分子药物。
在往时的12年里，旺山旺水聚焦于病毒感染、神经精神、生殖健康三个调整范围，还开采了由九款立异钞票构成的管线。
除了TPN171外，旺山旺水中枢居品还有LV232，当今正准备进行调整抑郁症的II期临床检修。
此外，旺山旺水当今达成买卖化的居品还有VV116，其已在中国和乌兹别克斯坦获批准用于调整COVID-19，商品名永诀为民得维及MINDVY，且当今在中国处于调整呼吸说念合胞病毒感染的II/III期临床开采。
不外，跟着市集需求的变化，VV116对旺山旺水收入的孝敬日渐通俗。2024年，旺山旺水收入出现大幅下落。
财务数据显现，2023—2024年以及2025年1—4月，旺山旺水达成收入永诀约为2亿元、1183.2万元、1295.8万元；同期，年内/期内利润永诀约为642.7万元、-2.18亿元、-1.12亿元。
旺山旺水示意，公司2024年利润波动主如若由于收入有所下落，收入下落主要归因于对外许可收入大幅减少。一般而言，各时间的对外许可收入频繁有所不同，取决于许可安排的里程碑及表现情况。
第一大客户孝敬超半数营收
值得宝贵的是，敷陈期内，旺山旺水存在大客户依赖问题。
请求材料显现，旺山旺水的客户主要包括对外授权客户、径直向其购买药品的直销客户及分销商以及公司向其提供CRO行状的制药公司。
2023—2024年及2025年1—4月，公司于往绩纪录时间各年度/时间自五大客户产生的收入合共永诀占公司于各年度/时间总收入的99.3%、86.6%及91.2%，其中于往绩纪录时间各年度/时间自最大客户产生的收入占比均卓著五成，永诀为51.1%、65.1%及77.2%。
具体来看，2023年，旺山旺水第一大客户为客户A，总部位于上海，是一家主要从事生物医药和疫苗研发的公司，其与旺山旺水的业务关系运转于2021年，向其提供对外授权及CRO行状，主要指公司与客户A共同开展临床检修，当年对其达成的销售收入约为1.02亿元，占比为51.1%。公司第二大客户为客户B，收入占比达到47.3%。
2024年，客户A不时担任公司第一大客户，其孝敬的收入占比上涨至65.1%。客户B覆没在前五大客户名单中。
2025年1—4月，客户A滑落至第五位，孝敬的营收占比仅为2.5%，公司当期的第一大客户为客户J，孝敬的营收占比高达77.2%。
财经批驳员张雪峰示意，对单一或少数大客户的高度依赖使公司收入着手单一，风险贴近。一朝失去大客户，公司收入可能将大幅下落。
针对公司联系问题，北京商报记者向旺山旺水方面发去采访函，不外限度记者发稿，未收到公司回话。
产能期骗率不足却要募资扩产
这次冲刺上市，旺山旺水召募的资金主要用于居品研发和产能扩建。
具体来看，旺山旺水拟将召募资金用于中枢居品的研发，包括将用于为调整抑郁症的LV232的临床检修提供资金，以及将用于为TPN171舌下含片及口腔崩解片剂型的开采提供资金，以及临床前有计划以探索TPN171的恰当症扩张契机；同期，将用于其他候选居品的研发。
一项进攻的召募资金用途为扩产。将用于竖立青岛工场。把柄竖立计算，青岛工场当今正处于施工联想阶段，况兼预测将于2026年末前好意思满。
不外，旺山旺水连云港工场产能期骗率较低。新增产能能否消化值得讲理。
据了解，旺山旺水已在连云港树立得当GMP程序的买卖化出产要道，总建筑面积约51955往常米，年联想产能为100百万粒胶囊及600百万片片剂。连云港工场已于2024年6月投产。
数据显现，2024年下半年及2025年1—4月，连云港工场小分子药物出产线的产能期骗率均较低，其中片剂永诀为1.3%、1.3%；胶囊永诀为0.7%、0。
针对胶囊期骗率低的原因，旺山旺水诠释称，限度2025年4月30日止四个月，公司并未出产任何胶囊，因为公司当今尚无任何买卖化的胶囊型居品；及2024年出产的胶囊型候选居品足以相沿公司限度2025年4月30日止四个月的研发活动。
中国企业成本定约副理事长柏文喜示意，在刻下产能尚未充分期骗的情况下，不时募资扩产可能会导致产能实足，不外也并不成十足含糊扩产的合感性。如果公司在异日有明确的市集需求增长预期，或者其扩产名堂大致带来权臣的时刻升级、居品结构优化、成本镌汰等恒久效益，那么扩产有盘算推算仍可能具有一定的合感性。
旺山旺水示意，由于公司居品处于买卖化的早期阶段，故出产线的期骗率相对较低。预测跟着公司当今买卖化的居品树立及扩大其市集占有率以及异日更多候选药物过问买卖化阶段，联系期骗率将逐步升迁。
此外，旺山旺水还贪图将募资额用于强化公司的销售及营销能力以及将用于营运资金偏激他一般公司用途。
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记者：丁宁
